Οι ρευστοποιήσεις της περασμένης εβδομάδας που οδήγησαν το BTC στα $20.800 ενδεχομένως να αποτελούν σημάδι ακόμη μεγαλύτερης πτώσης εάν στην επικείμενη (εντός της εβδομάδας) λήξη δικαιωμάτων προαίρεσης ύψους 1 δισ. χαθεί αυτό το επίπεδο.
Η διόρθωση του bitcoin (BTC) κατά 16,5% το διάστημα 15 με 19 Αυγούστου δοκίμασε τη στήριξη των $20.800 και παρότι η πτώση είναι μεγάλη, στην πραγματικότητα, η διαφορά των 4.050 δολαρίων είναι μάλλον ασήμαντη εάν συγκριθεί με την ετήσια μεταβλητότητα του νομίσματος που ανέρχεται στο 72%.
Συγκριτικά, ο S&P 500, ο δείκτης των μεγάλων εισηγμένων εταιρειών, διόρθωσε κατά 9,1% το διάστημα 8 με 13 Ιουνίου με την μεταβλητότητά του να ανέρχεται στο 31%, το οποίο αν και μικρότερο ως ποσοστό συνιστά μια πολύ πιο έντονη και γρήγορη μεταβολή δεδομένης της χαμηλής αξιολόγησης κινδύνου του δείκτη.
Το κλίμα στην αγορά επιδεινώθηκε στο ξεκίνημα της της εβδομάδας, καθώς η εξασθένιση στην κινεζική αγορά ακινήτων οδήγησε την Κεντρική Τράπεζα της χώρας στις 21 Αυγούστου στη μείωση του βασικού επιτοκίου για τα 5ετή ενυπόθηκα δάνεια. Επιπλέον, στρατηγικός αναλυτής της επενδυτικής τράπεζας της Goldman Sachs δήλωσε ότι οι πληθωριστικές πιέσεις θα αναγκάσουν την Ομοσπονδιακή Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ να προχωρήσει σε περαιτέρω σύσφιξη της οικονομίας, γεγονός που επηρεάζει αρνητικά τον S&P 500.
Ανεξάρτητα από τη συσχέτιση ανάμεσα στις μετοχές και το bitcoin, η οποία βρίσκεται επί του παρόντος στο 80/100, οι επενδυτές όταν ανησυχούν για μια κρίση ή ένα κραχ της αγοράς, τείνουν να αναζητούν καταφύγιο στο αμερικανικό δολάριο και τα -προστατευτικά έναντι του πληθωρισμού- ομόλογα. Η τάση αυτή που είναι γνωστή ως «πτήση προς την ποιότητα» συνήθως αυξάνει τις πιέσεις στις αγορές υψηλού κινδύνου, συμπεριλαμβανομένων των κρυπτονομισμάτων.
Παρά τις προσπάθειες των πωλητών, το bitcoin δεν έχει διασπάσει τη στήριξη των $20.800 και αυτό εξηγεί γιατί η επικείμενη λήξη στις 26 Αυγούστου των μηνιαίων δικαιωμάτων προαίρεσης σε bitcoin ύψους 1 δισ. δολαρίων θα μπορούσε να λειτουργήσει υπέρ των αγοραστών παρά τις πρόσφατες απώλειες του 16,5% σε 5 ημέρες.
Οι περισσότερες τοποθετήσεις αγοραστών είναι πάνω από τα $22.000
Η απότομη διόρθωση του bitcoin στις 15 Αυγούστου μετά την αποτυχία του να διασπάσει την αντίσταση των $25.000 αιφνιδίασε τους αγοραστές καθώς μόνο το 12% των δικαιωμάτων αγοράς (call option) της επικείμενης λήξης έχουν τοποθετηθεί πάνω από τα $22.000 δολάρια. Αυτό σημαίνει ότι οι πωλητές είναι σε καλύτερη θέση παρότι τα δικά τους στοιχήματα είναι λιγότερα.
Χρησιμοποιώντας την αναλογία 1,25 αγοράς-πώλησης φαίνεται ότι τα ανοδικά στοιχήματα είναι περισσότερα καθώς τα δικαιώματα αγοράς (call option) ανέρχονται στα $560 εκατ. έναντι των $450 εκατ. των δικαιωμάτων πώλησης (put option). Ωστόσο, με το bitcoin κάτω από τα $22.000, τα περισσότερα ανοδικά στοιχήματα πιθανότατα θα αχρηστευτούν.
Για παράδειγμα, εάν η τιμή του bitcoin παραμείνει κάτω από τα $22.000 στις 26 Αυγούστου, μόνο $34 εκατ. δολάρια από αυτά τα δικαιώματα πώλησης θα είναι διαθέσιμα. Αυτό συμβαίνει γιατί δεν υπάρχει λόγος να ασκηθεί το δικαίωμα πώλησης κάτω από τα $22.000 εάν το bitcoin διαπραγματεύεται πάνω από αυτό το επίπεδο κατά τη λήξη.
Οι αγοραστές θα μπορούσαν να κερδίσουν $160 εκατ.
Ακολουθούν τα τέσσερα πιο πιθανά σενάρια με βάση την τρέχουσα τιμή του bitcoin. Ο αριθμός των δικαιωμάτων προαίρεσης που διατίθενται στις 26 Αυγούστου για δικαιώματα αγοράς (call option) και πώλησης (put option) διαφέρει, ανάλογα με την τιμή άσκησης του δικαιώματος στη λήξη. Θεωρητικά το κέρδος που προκύπτει για την κάθε πλευρά διαμορφώνεται ως εξής:
- Μεταξύ $20.000 και $21.000: 1.100 δικαιώματα αγοράς έναντι 8.200 δικαιωμάτων πώλησης. Το καθαρό αποτέλεσμα ευνοεί τους πωλητές («αρκούδες») κατά $140 εκατ.
- Μεταξύ $21.000 και $22.000: 1.600 δικαιώματα αγοράς έναντι 6.350 δικαιωμάτων πώλησης. Το καθαρό αποτέλεσμα ευνοεί τους πωλητές κατά $100 εκατ.
- Μεταξύ $22.000 και $24.000: 5.000 δικαιώματα αγοράς έναντι 4.700 δικαιωμάτων πώλησης. Το καθαρό αποτέλεσμα μοιράζεται μεταξύ αγοραστών και πωλητών.
- Μεταξύ $24.000 και $25.000: 7.700 δικαιώματα αγοράς έναντι 1.000 δικαιωμάτων πώλησης. Το καθαρό αποτέλεσμα ευνοεί τους αγοραστές κατά $160 εκατ.
Οι παραπάνω εκτιμήσεις εξετάζουν τα δικαιώματα αγοράς και πώλησης σε ουδέτερες έως πτωτικές συναλλαγές ωστόσο συνιστούν υπεραπλούστευση καθώς δεν λαμβάνονται υπόψη πιο σύνθετες επενδυτικές στρατηγικές.
Κρίσιμο το επίπεδο των $20.800, ειδικά μετά τις ρευστοποιήσεις των αγοραστών στην αγορά μελλοντικής εκπλήρωσης
Οι αγοραστές («ταύροι») του bitcoin θα πρέπει να «σπρώξουν» την τιμή πάνω από τα $22.000 στις 26 Αυγούστου για να ισορροπήσουν τις τοποθετήσεις τους και να αποφύγουν πιθανή απώλεια $140 εκατ. Ωστόσο, οι ρευστοποιήσεις στις 18 Αυγούστου ανοδικών θέσεων μελλοντικής εκπλήρωσης ύψους $210 εκατ. καθιστά τους αγοραστές λιγότερο πρόθυμους στο να «σπρώξουν» την τιμή υψηλότερα τόσο σύντομα.
Με αυτά τα δεδομένα, το πιθανότερο σενάριο για τις 26 Αυγούστου είναι το εύρος των $22.000 έως $24.000 που θα έχει ένα μοιρασμένο αποτέλεσμα μεταξύ «ταύρων» (αγοραστών) και «αρκούδων» (πωλητές).
Εάν οι «αρκούδες» επικρατήσουν και το BTC χάσει την κρίσιμη στήριξη των $20.800, η απώλεια των $140 εκατ. στη μηνιαία λήξη των παραγώγων θα είναι το μικρότερο από τα προβλήματά τους, καθώς μια τέτοια εξέλιξη θα ακύρωνε το προηγούμενο χαμηλό (των $20.800) που σημειώθηκε στις 26 Ιουλίου, τερματίζοντας ουσιαστικά την ανοδική τάση επτά εβδομάδων.